核心机制与分类

协议类型：

借贷协议（如Yield、Notional）：通过零息债券模型（如fyDai、fCash）锁定固定利率。

收益聚合器（如Saffron、BarnBridge）：通过风险分级或博弈论竞价分割收益，实现"类固定"利率。

利率实现方式：

债券代币化：将未来现金流转化为可交易代币（如Yield的fyDai）。
风险分级：划分资金池优先级（如Saffron的A/AA/S档），高风险层为低风险层提供保险。
博弈竞价：用户动态出价竞争利率（如Horizon的浮动利率拍卖机制）。

主要风险

利率维持风险：
依赖用户行为平衡（如Yield需借贷比例均衡，Saffron需A/AA档规模匹配）。

流动性不足：

冷门债券代币（如fyDai）可能难以快速兑换（年化10%的DAI债券交易量<$100万）。
黑天鹅事件：
极端行情下分级协议（如Saffron）的A档可能损失全部本金。
复杂度成本：
Horizon的博弈竞价需高频调整策略，Gas费消耗高（以太坊主网单笔交易>$50）。

其他创新协议

Notional：
特点：fCash代币化零息债券，支持多抵押品（ETH、WBTC）。
用例：用户曾通过Notional锁定利率偿还银行房贷。
BarnBridge：
机制：SMART Alpha分级衍生品，分离资产价格波动风险。
88mph：
模型：浮动利率债券+MPH代币激励，动态平衡市场供需。
Pendle：
创新：未来收益代币化，允许提前出售现金流（如质押ETH的利息权）。

应用场景与价值

利率对冲：
企业可通过固定利率借贷规避市场波动（如加密矿企锁定ETH质押成本）。
收益稳定化：
收益聚合器用户选择AA档（Saffron）获得保本收益，规避无常损失。
机构入口：
传统金融机构可通过FIRPs配置链上固收产品（如BlackRock探索DeFi债券）。