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近日，AI芯片明星企业寒武纪遭遇重要股东减持的消息引发市场广泛关注。据披露，公司多位股东计划减持部分股份，这一举动恰逢寒武纪发布最新财报之际，公司仍处于亏损状态，且股价已从高点回落超80%。
寒武纪作为国内AI芯片领域的先行者，自2020年登陆科创板以来便备受瞩目，上市初期市值一度突破千亿元。然而，三年时间过去，公司商业化进程和盈利能力始终面临挑战。
9月22日晚，寒武纪公告披露了其早期股东国投创业基金的减持结果：通过抛售约1.76%的股份，合计套现14.82亿元。
无独有偶，今年以来，南京招银、湖北招银、古生代创投等多个早期创投股东同样完成了减持套现。「市界」统计发现，上述股东合计抛售了约2114万股的寒武纪股票，减持金额总额达到31.33亿元。
上述股东几乎都是清仓式减持，至今南京招银、湖北招银、古生代创投已沽清所持寒武纪股份，国投创业基金仅剩持股1176股。把时间继续前溯会发现，还有两位早期股东智科胜讯、宁波瀚高更早地完成了清仓。
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至此，寒武纪上市3年多的时间里，已有6家创投股东“出走”。这让普通投资者感到焦虑，也反映在了股价上。
8月至今，寒武纪股价震荡下滑，截至9月11日午盘，收盘价为127.62元/股，相较8月底已跌去了近20%，相较历史最高的297.77元/股更是跌去了57%。目前其总市值在500余亿元左右徘徊—而在上市初期的高光时刻，寒武纪的总市值一度突破千亿。
1 寒武纪一飞冲天，曾超远茅台晋升为新“股王”
武纪由江西南昌的陈云霁、陈天石兄弟在2016年创立，现由弟弟陈天石任总经理。两人成长路径像 “复制粘贴”：哥哥 1983 年生，14 岁进中科大少年班，获计算机博士并参与 “龙芯”；弟弟小两岁，16 岁入同校少年班，同是计算机博士，后任中科院计算所研究员。
读博时哥哥钻研芯片、弟弟主攻 AI，2010 年（当时 AlphaGo 未问世、英伟达还只是显卡厂商），已是龙芯 3 号主架构师的陈云霁与弟弟一拍即合，决定研发 AI 芯片。2016 年借中科院平台成立寒武纪，很快推出全球首个深度学习神经网络处理器芯片，打破中国芯片空白，当年拿上亿订单。
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兄弟俩定铁律 “芯片是长跑，好东西得拿命熬”。面对英伟达生态垄断，陈天石选差异化，专注底层硬件和工具链。2019 年华为断供致寒武纪失 90% 营收，他砍短期盈利的 IP 授权业务，投云端芯片；2020 年科创板上市遭亏超 50 亿、研发占比 157% 的质疑，他回应 “Intel52 岁、NVIDIA27 岁，寒武纪才 4 岁”。
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公司的营业额和净利润也急速上升，2017 年 9 月，华为发布搭载寒武纪 1A 处理器的麒麟 970 芯片，首次商用于华为 Mate 10 手机，寒武纪借此声名鹊起。
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2020 年 7 月 20 日，寒武纪成功在上海证券交易所科创板首发上市，股票代码 688256，发行价 64.39 元 / 股，开盘大涨 288%，股价直达 250 元 / 股，市值迅速冲破 1000 亿元，成为 “国产 AI 芯片第一股” 。从成立到上市，短短四年时间，寒武纪展现出了惊人的发展速度。
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在 8 月 28 日，寒武纪（688256）收盘价飙升至 1587.91 元，曾一跃超越茅台，成为中国股市股价最高“股王”，其市值也高达 6643.02 亿，这一成绩着实令人瞩目。
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2 云、边、端全栈布局，拥有绝对的核心竞争力
按产品线勾勒业务版图，寒武纪的 “算力矩阵” 锚定云端、边缘端两条硬件主线，再以 IP 授权及软件业务编织贯通二者的生态网络 。
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云端产品线是 AI 算力核心动力体系：智能芯片及加速卡为云服务器、数据中心提供高能效算力，支撑 AI 任务增长；训练整机如玄思 1000，可通过多设备组合实现算力扩展，满足性能、鲁棒性等需求。
边缘产品线是算力中继站：边缘芯片及加速卡补终端算力短板、缓解云端数据安全与延时问题，适配智能制造、智能交通等多场景。
IP 授权及软件是云边端算力衔接中枢：终端智能处理器 IP（1A/1H/1M 系列）嵌入终端 SoC，支撑设备 AI 功能；基础软件Cambricon Neuware 打破开发壁垒，让 AI 应用可在全系列芯片上便捷运行。
从硬件层面，公司搭建云、边、端三大场景 “算力产品网络”：AI 芯片依场景分云端（数据中心，算力功耗最高）、边缘端（智能制造等，次之）、终端（消费电子等，最低）三类，公司对应研发云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器 IP，精准匹配需求。
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1. 云端产品
公司云端产品线含云端智能芯片及加速卡、训练整机：前者需适配服务器并经厂商严格认证才能商用，公司需攻克核心技术、跨越高准入门槛；后者是计算集群的单体训练服务器，核心算力来自自研芯片，整机亦为自研。
公司智能计算集群系统业务，是算力基建的 “整体解决方案服务商”，提供全集群搭建与管理服务，面向有技术基础的商业客户，国内市占率居第一梯队。
对需建设 AI 计算能力的客户，部分自行采购芯片加速卡集成现有集群，部分则依赖公司定制化软硬件方案以提升运行效率；2021 年中标昆山智能计算中心等项目，在西安沣东、珠海横琴、南京、昆山落子；2022 年中标南京智能计算中心（二、三期）项目，以玄思 1001 为核心算力单元交付集群系统；2023 年参与台州、沈阳算力基建并完成集群交付。
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2. 边缘产品
公司以思元 220 芯片为核心，推出加速卡和智能模组，专攻 AI 边缘推理。边缘计算像终端与云端间的 “中继站”，既补终端算力短板，又解云端数据安全、带宽延迟等难题，驱动智能制造、零售等多领域发展。
思元 220 基于台积电 16nm 工艺，1GHz 主频下，INT4/8/16 性能达 32、16、8TOPS，功耗不足 10W ，支持视觉、语音等多 AI 场景；MLU220 - SOM 智能模组仅信用卡大小，却能实现 16TOPS 算力，功耗仅 15W 。
3. 终端产品
产品以 IP 授权模式交付 —— 将芯片功能模块设计蓝图授权客户集成至自身芯片，经流片成最终产品；收费采用 “固定费用（按授权进度）+ 提成费用（按季度销量）” 模式，基本无成本。目前多家国内头部芯片设计公司已获授权，相关产品集成于上亿台智能终端。
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3 芯片生态的 “基石”-基础系统软件平台Cambricon Neuware
公司为云边端全系列芯片与处理器，配套统一基础系统软件 Cambricon Neuware（含开发工具链）。
其像算力生态的 “通用衔接枢纽”，打破场景开发壁垒，兼具高性能、灵活与可扩展性；同一 AI 应用无需移植，即可如通用插头适配不同插座般，在全系列产品上高效运行。
依托它，程序员可跨云边端开发 AI 应用，提升开发部署效率，也能让异构硬件资源如精密机组般统一管理、调度与协同计算。
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公司软件平台分训练与推理两类：
1. 训练软件平台如同 “开源生态的适配桥梁”，拥抱开源研发高性能通用训练软件栈，原生支持 Pytorch、Tensorflow，提供 Profiler、分布式训练等完善基建，用户模型代码可快速迁移；2024 年底前持续迭代 Megatron 等分布式组件，支撑主流大模型训练需求，缩短适配周期，还新增对 DeepSeek、Llama 等系列大模型的支持。
2. 推理软件平台以 2021 年发布的 MagicMind 为核心 —— 它是业界首个基于 MLIR 图编译技术实现商用的推理引擎，如同 “推理业务的快速转换器”，用户投入极少开发成本，即可将推理业务部署到全系列产品；2024 年底前已适配优化 DeepSeek 等文生文模型，及 Flux 等多模态模型。
公司云端、边缘端、终端的智能芯片、处理器 IP 及基础系统软件，都基于自研处理器架构，且搭建在自研 MLU 指令集上—— 这就像建房子用自家设计的地基和核心图纸，能稳稳抓牢核心技术自主权，思元 590 还会采用全新的 MLUarch05 架构。
研发通用型智能芯片和其基础系统软件，堪比搭一套极端复杂的大型精密设备：要掌握大量关键技术，涉及面广、难度高，而处理器微架构和指令集是最底层的核心。
1. 一方面，公司已自主研发四代智能处理器微架构，比如思元 370 用LUarch03，思元 590 将用新的 MLUarch05；
2. 另一方面，指令集是芯片生态的 “基石”，公司是国际上早做智能处理器指令集的少数企业，2016 年起已搞出四代商用指令集，同一套就能支持 AI 训练和推理，适配云、边、端不同场景，帮公司建起云边端一体、训练推理融合的软件平台和特色 AI 生态。
截至 2024 年末，公司还在研发新一代微架构和指令集，会重点优化大模型训练推理场景，进一步提升产品在编程灵活性、易用性、性能、功耗等方面的竞争力。
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4在AI算力芯片的市场占用率不断扩大
2025 年中国企业 AI 算力投入约 1200 亿美元，其中 50% 用于 AI 芯片采购，按单卡 10 万元估算需 300-400 万张卡；但供给端缺口显著，英伟达 H20 仅到货 50 万张，叠加国产产能不足，全年缺 150-200 万张，2026 年缺口或超 200 万张。寒武纪凭借下一代思元 590/690 性能提升 70%-80%、2025 年产能翻倍，有望承接超 30% 国产替代需求。
不过 2024 年全球 AI 芯片市场中，英伟达等三巨头占 91%（英伟达独占 80%），寒武纪仅占 1%，未来仍有不少空间。
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国内外的主要竞争对手情况如下：
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寒武纪作为国内AI芯片先行者，正面临技术迭代与商业化双重挑战。短期看，需突破高端制程限制，优化软硬件生态；长期而言，国产算力需求爆发或带来机遇。若能在自动驾驶、大模型训练等领域站稳，有望成为智能时代的底层引擎。
5股东出走的原因-急于优化盈利
在许多业内人士看来，大股东纷纷出走的最大原因是寒武纪盈利状况堪忧。VC/PE这些创投基金对包括AI行业在内的未盈利企业的容忍度正在降低，对盈利转正计划和估值把控的要求正在提高。
财务数据显示，2017年至今，寒武纪归母净利润累计亏损达到40亿元。
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为了挽回投资者信心，9月25日，寒武纪创始人、董事长、总经理陈天石自愿承诺称，在2024年12月31日之前将不以任何方式减持其直接持有的公司股份，也包括承诺期间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、 增发等事项产生的新增股份。
不过要指出的是，根据证监会的相关规定，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
寒武纪存在累计亏损，公司无法进行现金分红。因此根据证监会的相关规定，这种情形下作为实控人的陈天石本就没有减持资格。
这份承诺之外，寒武纪还拿出了真金白银。8月31日，寒武纪发布《股份回购报告书》，计划在半年内拿出总金额不低于人民币3000万元（含），不超过人民币5000万元（含）的资金回购股份。
在陈天石公开承诺的次日，9月26日，寒武纪完成了首次股份回购，斥资1601.76万元回购了0.03%的股份。9月30日，寒武纪再次斥资1601.76万元回购了0.03%的股份。
除了股份回购等市场操作，寒武纪公司内部还在想方设法地优化盈利，裁员、缩减HC（headcount，招聘名额）等操作都用上了。
今年4月份与7月份，寒武纪分别进行了两轮裁员。其中7月份该公司主要裁撤的部门是从事智驾业务的子公司“行歌”。
据一位4月份被裁掉的离职员工透露，寒武纪给出的赔偿方案是“N+1”个月的工资，并不赔偿年终奖。从一位芯片行业猎头处了解，寒武纪为7月份的被裁员工提供的是同样的赔偿方案。
而据芯片招聘平台研分网的联合创始人高汕了解：“相较其他公司，寒武纪的月薪并不算高。但是年终奖给得多，比如在去年、前年，应届生基本能给到27-30k、17薪的水平。”相较之下，OPPO旗下的芯片设计公司哲库科技（Zeku）等企业的月薪则高得多，能够开出高达50w、60w的年包薪资。
不仅如此，高汕还观察到，今年以来寒武纪释放出的HC非常少，“举个例子，几个月前哲库科技解散时，很多公司都在争夺这部分释放出来的人才，但当时寒武纪只是象征性地放出来两个HC。”
“9月1日才正式开始校招，后续寒武纪的招聘情况还有待观望。”他说道。
尽管面临挑战，但寒武纪所处的AI芯片赛道依然前景广阔。随着人工智能应用场景不断扩展，对专用芯片的需求将持续增长。国家政策也对半导体产业给予大力支持。
寒武纪在技术积累和专利布局上仍具优势，如何突破商业化和盈利瓶颈，将是决定其未来价值的关键。
对于投资者而言，AI芯片行业需要长期视角，短期股价波动不应掩盖行业的长期成长潜力。寒武纪能否在激烈竞争中突围，仍需市场检验。
在科技创新的大潮中，寒武纪的成长轨迹折射出中国高科技企业面临的普遍挑战：如何从技术追随者转变为市场引领者，如何在投入与产出之间找到平衡点。这条路充满荆棘，但也孕育着无限可能。
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参考文献链接
千亿芯片公司被股东“抛弃” ，AI芯片第一股前景几何？
