摩尔线程88天过会，过会当天提交注册：看懂这3个关键，才算懂国产GPU的“生存逻辑”

news/2025/9/29 8:06:40/文章来源:https://www.cnblogs.com/wujianming-110117/p/19118009

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摩尔线程88天冲刺上市：看懂这3个关键，才算懂国产GPU的“生存逻辑”

2025年9月26日，摩尔线程干了件让整个科技圈侧目的事——科创板过会当天就提交注册，从受理到过会只花了88天。这个速度放在以前想都不敢想，可多数人只盯着“快”这个结果，没琢磨透背后藏着的“认知差”：为什么是它能这么快？高增长下的亏损到底是不是问题？在英伟达垄断的市场里，它真能找到活路？

想明白这些问题，才算看懂了国产GPU企业的真实生存状态——不是靠运气赌赛道，而是靠清晰的“目标拆解+资源聚焦+风险对冲”，在缝隙里硬生生凿出一条路。

1. 88天过会的本质：不是“运气好”，是“需求匹配”

很多人说摩尔线程快是沾了科创板新政的光，这话只对了一半。新政确实缩短了审核周期，但为什么偏偏是它能抓住这个机会？核心在于它精准踩中了“政策需求”和“市场需求”的双重节点。

先看政策端，科创板“1+6”改革的核心是支持“硬科技、高成长”企业，尤其是芯片这类卡脖子领域。摩尔线程手里的牌刚好对上：累计研发投入超43亿，研发人员占比超75%，手里攥着453项专利，自主研发的MUSA架构能让单芯片同时支持AI计算、图形渲染——这些不是“凑数的技术”，是直接对标国际先进水平的硬实力，正好契合政策鼓励的方向。

再看市场端，2025年AI大模型训练、智算中心建设的需求井喷，GPU成了“刚需品”。而摩尔线程2025年上半年7.02亿的营收里，95%来自AI智算业务，比2024年全年还多2.6亿。这种“政策要什么它有什么，市场缺什么它供什么”的状态，过会快不是必然吗？

很多人总纠结“机会什么时候来”，却忘了机会只给“提前准备好匹配能力”的人。摩尔线程从2020年成立就盯着全功能GPU这条线，没像有些企业那样跟风换赛道，这才有了新政来临时“一冲即过”的底气。

2. 高增长与亏损并存：不是“矛盾”，是“必经阶段”

看到摩尔线程2022-2024年扣非净利润连亏三年，2025年上半年还亏3.17亿，有人就慌了：这公司是不是不赚钱？可再看另组数据——2022-2024年营收复合增长率208%，2024年毛利率70.71%，比寒武纪、海光信息这些同行都高。这就有意思了：明明产品能卖上价、能快速增长，为什么还亏？

答案很简单：GPU行业的“赚钱逻辑”和普通行业不一样。它不是“卖一件赚一件”的生意，而是“先砸钱建壁垒，再靠壁垒赚长期钱”。就像建一座大桥，前期要投入巨额资金买材料、请工人，没通车前一分钱收不到，但一旦通车，后续的收益是持续且稳定的。

摩尔线程的亏损，几乎都花在了“建壁垒”上：每年研发投入超13亿，要养800多个工程师，还要不断迭代芯片架构——从2021年的“苏堤”到2024年的“平湖”，四代架构花了多少钱？更别说还要和英伟达抢市场，前期推广、生态建设都要花钱。但这些投入不是“浪费”，而是在铺未来的路：现在毛利率能超过同行，说明产品有竞争力；AI智算收入占比95%，说明踩中了高增长赛道。等研发投入进入稳定期，规模化效应起来，盈利只是时间问题。

很多人看企业只看“当下赚不赚钱”，却忽略了“钱花在了哪里”。真正值得关注的，不是亏损本身，而是亏损是否在“构建未来的竞争力”。如果钱花在无效营销、盲目扩张上，那是真危险；但如果花在研发、建技术壁垒上，那是在为未来攒筹码。

3. 对抗英伟达：不是“硬碰硬”，是“找缝隙”

提到GPU，绕不开英伟达——全球88%的市场份额，CUDA生态几乎垄断了开发者。有人觉得摩尔线程和英伟达竞争，就是“以卵击石”，可它偏偏在2025年上半年拿下了国内消费级GPU 75%的市场份额，这是怎么做到的？核心不是“硬碰硬”，而是“找缝隙”——避开英伟达的优势领域，在它没覆盖到的地方建自己的阵地。比如在“生态适配”上，英伟达的CUDA生态虽然强，但对国产CPU的适配不够。摩尔线程就盯着信创PC市场，和龙芯、飞腾这些国产CPU厂商深度合作，累计出货量破百万片。在这个细分领域，英伟达没那么重视，摩尔线程反而成了“刚需”。再比如“开发者迁移成本”，很多企业想换国产GPU，却怕以前基于CUDA写的程序用不了。摩尔线程就做了个MUSIFY工具链，能无缝迁移CUDA程序，开发者不用重写代码就能用，这一下就降低了“换门庭”的门槛。还有“应用场景”，英伟达主要盯着数据中心、高端显卡，摩尔线程就拓展汽车座舱领域，计划2026年推出适配车载系统的GPU——这个场景英伟达布局没那么深，又是一个新的增长点。很多人面对强者时，总想着“我要比它强”，却忘了“我可以和它不一样”。在巨头垄断的市场里，“差异化”不是选择题，是生存题。找到对方忽视的缝隙，把有限的资源集中在这个缝隙里，才能慢慢长出自己的优势。结语：国产GPU的“长期主义” 摩尔线程88天冲刺上市，不是“一夜爆红”，是过去5年专注全功能GPU的结果；高增长下的亏损，不是“经营不善”，是行业特性决定的“必要投入”；对抗英伟达，不是“不自量力”，是找对缝隙后的“精准突破”。这其实就是国产硬科技企业的生存逻辑：不追求短期的“好看数据”，不害怕暂时的“亏损”，更不盲目和巨头硬碰硬，而是盯着长期目标，把资源聚焦在能构建壁垒的地方，一步一步把“不可能”变成“可能”。