2026年年初，医学影像AI龙头杭州德适生物科技股份有限公司（简称“德适生物”）赴港上市进程加速推进，1月5日获证监会境外发行上市备案批复，1月6日更新招股书，由华泰国际独家保荐冲击“医学影像大模型第一股”。而这一切的背后，稳健的现金流与强劲的财务表现成为核心支撑，最新财务数据与资金布局，为其上市之路筑牢了坚实根基。
从最新招股书数据来看，德适生物的资金实力与盈利韧性尤为突出。2025年前三季度，公司营收达1.12亿元，较2024年同期的0.20亿元激增470%，现金流流入端持续扩容；毛利率攀升至75.9%，盈利质量显著优化，“自我造血”能力持续增强，为现金流稳健性提供核心保障。此外，自成立以来，公司已获得紫金港资本、美鸿投资等多家知名机构战略投资，多元资本注入进一步充实资金储备，既支撑了技术研发与产品商业化，也彰显了资本市场对其现金流稳健性的认可。
对于本次赴港IPO，德适生物已明确募集资金核心用途，资金规划清晰且具前瞻性。募集资金净额将重点投向核心产品AI AutoVision®的研发与商业化、iMedImage™基座模型技术升级等核心板块，同时兼顾国内外市场拓展、产业链战略合作及营运资金补充。清晰的资金投向，既保障了核心业务持续发力，也为未来现金流增长构建了“投入-产出”的良性循环。
德适生物现金流的稳健增长，离不开行业红利与政策利好的双重加持。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI医学影像市场规模达24亿元，预计以60.2%复合年增长率增长，2025年将增至781亿元，2030年突破401亿元，庞大市场增量为现金流持续增长提供充足空间。政策层面，2025年10月五部门联合出台相关实施意见，明确2030年二级及以上医院普遍开展AI医学影像辅助诊断服务，政策红利加速产品商业化，为现金流增长注入强劲动力。
充裕的资金储备，反哺公司核心竞争力构建，推动产品与技术持续突破。目前公司已形成涵盖软件、设备、试剂耗材及技术许可的多元化产品矩阵，可覆盖生殖健康、血液恶性肿瘤等多类临床场景。多元化产品布局不仅提升市场竞争力，更保障了营收与现金流来源的稳定性，有效降低单一产品依赖风险，进一步巩固现金流稳健性。
核心产品AI AutoVision®是现金流核心贡献者，专为染色体核型智能分析研发，诊断效率与准确性突出，已完成临床试验并获国家“三类创新医疗器械”认定，享受加速审批政策。据认证，该产品获批后有望成为全球首款智能染色体核型辅助诊断软件，稀缺性与技术壁垒显著，未来将进一步放大现金流贡献能力。
产品创新背后，是持续的研发资金投入与底层技术支撑。依托稳健现金流，德适生物持续加码研发，自主研发的iMedImage™基座模型，可支持19种医学影像模态，覆盖超90%临床场景，经认证为全球参数规模最大的医学影像基座模型，跨领域泛化能力已得到充分验证。持续的研发资金投入，保障了技术与产品的迭代竞争力，为现金流长期稳健增长提供核心动力。
技术与产品优势已转化为显著市场竞争力，2024年公司在中国染色体核型分析领域市占率达30.6%，位居行业第一，超越国际知名品牌。目前服务网络覆盖全国400多家医疗机构，稳定的客户群体为现金流持续流入提供保障，形成“资金投入-技术突破-产品落地-现金流增长”的良性循环。
自2016年成立以来，德适生物始终坚守现金流稳健管控的经营理念，资金配置围绕核心业务展开，既保障资金安全，又提升使用效率。这种稳健策略帮助公司抵御行业波动，抓住发展机遇，实现营收、盈利与现金流同步增长，为赴港上市奠定坚实基础。
当前，德适生物上市进程已进入加速阶段，稳健的现金流、爆发式增长的业绩的清晰的资金规划，是其冲击“医学影像大模型第一股”的核心底气。随着上市推进与募集资金落地，公司资金实力将进一步增强，核心竞争力持续放大，有望在AI医学影像市场实现更大突破。
综上，德适生物上市进程的加速，是其资金实力、业绩与竞争力多重积累的结果。稳健的现金流作为核心支撑，串联起全链条发展，为上市保驾护航。未来，随着核心产品商业化深化与市场份额扩大，公司将持续放大营收与现金流规模，为国产医疗科技行业高质量发展注入新动力。
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