本节我们来深入探讨财务智慧这个要素，理解财务“艺术”的一面。我们看下面三个例子，并提几个很简单但非常重要的问题：

1. 这些数字包含哪些假设？
2. 这些数字中有估计的成分吗？
3. 这些假设和估计引起的偏差是什么？
4. 产生的影响有哪些？

我们要看的例子是关于应计费用与成本分摊、折旧以及估价的。如果这些词听起来像财务人员提到的特殊语言，请不用担心，我先来解释这几个术语。

一、术语解释

1. 应计费用

应计费用是在特定期间内记录的特定收入或费用的一部分。例如产品开发费用，可能会延伸到几个会计期间，所以总费用的一部分将在每个月作为应计费用。应计费用的目的是为了使特定期间的收入与费用尽可能精确地匹配。

2. 成本分摊

成本分摊是指在一个公司内将成本分摊给不同的部门和经营活动。例如管理费用（如 CEO 的工资）一般分配在公司的经营环节。

3. 折旧

折旧是会计使用的一种方法，把设备和其他资产的成本分摊到产品和服务成本中。它与应计费用的思想相同：希望成本与售出的产品和服务所带来的收入尽可能匹配。大多数资本性支出要计提折旧（土地是一个例外）。会计师把资本性支出的成本分摊在其使用年限内。关于折旧的更多内容将在后续介绍。

二、例子

1. 应计费用与成本分摊：很多假设和估计

在每月的特定时间，会计要忙于“结账”。你可能疑惑：一天时间就可以加总当月所有账目，财务为什么要花费那么长时间来做？其实花费那么长时间要做的一项工作就是确定应计费用如何进行成本分摊。

确定应计费用并进行成本分摊总是需要作出假设和估计。以工资为例。假定6月份为开发新的生产线工作，而新生产线在7月份投入使用。现在进行成本分摊的会计人员就需要确定你工资中的多少应该与产品成本相匹配（因为你花费了那么多时间用于初始产品），以及你工资中的多少应作为开发成本等情况做出估计，而后决定如何记录 6 月份和 7 月份的应计费用，如何确定的这种分摊，会大大地影响利润表的状况。

1）生产成本是计入产品成本的，如果生产成本上升，则毛利润下降——而毛利润是评估产品盈利能力的重要指标。

2）开发成本计入研发费用，它包括在利润表的营业费用中，根本就不影响毛利润。

我们假定会计人员决定把你的工资全部计入 6 月份的开发成本，而不是 7 月份的生产成本。他假设你的工作与制造产品不直接相关，所以没有计入生产成本。结果会产生双重的偏差：

第一，开发成本会虚高。高层在以后分析这些成本时，可能认为产品开发费用太高，而决定不再冒这种风险。如果这种情况发生了，公司可能会进行很少的产品开发，会危及企业的未来发展。

第二，产品成本会虚低。这会影响像产品定价和人员雇用等重要的决策。可能导致产品定价过低，可能导致雇用更多的人来生产这种貌似赢利的产品——尽管利润反映的是不可靠的假设。

当然，在大多数公司中，任何一个人的工资都不会太重要，但是针对一个人的假设很可能在全体成员中运用，人数很多的时候数额就很可观了。

其实这个例子很简单，但足以使你很容易地看到我们前面提出问题的答案。

-数字中的假设？你花费在开发上的时间与7月份销售的产品没有真正的关系。

-估计？你的工资如何在开发成本和产品成本中分割。

-偏差？虚高的开发成本和虚低的产品成本。

-产生的影响？关注高开发成本；产品定价可能过低。

2. 谨慎判断折旧

折旧的概念并不复杂。假定一个公司购买一种价格昂贵的机器或车辆，预计它会使用好几年。会计师会考虑这样的问题：不把全部的成本从一个月的收入中扣除（因为可能会使公司或业务部门发生赤字），而是在设备的使用年限内分摊成本。比如说如果我们认为机器将使用三年，利用最简单的折旧方法，每年记录1/3的成本，或者说每月计入1/36的成本。这种方法估计公司在特定月份或年度的真实成本，比我们一次把费用全部计入成本要更好。另外，这种方法更好地使购买机器的费用与其产生的收入相匹配，这是一种很重要的思想。

虽然理论上具有完美的意义，但是在实务中，会计对某一设备如何计提折旧存在很多职业判断。这种判断能够产生相当大的影响。以航空业为例。几年前，航空公司意识到飞机的使用年限比预期的长，所以会计师变更了计提折旧的方法，反映这种较长的使用年限。结果，他们每月从收入中扣除的折旧额比以往少了。猜猜发生了什么？行业利润大幅增长，反映的情况是航空公司没有必要像他们想象的那样尽早购买飞机。但是注意，会计师假设他们可以预测一架飞机可以使用多长时间。这种判断导致了利润数值的正向偏离。也是这种判断产生了诸多影响：投资者决定购买更多的股票；航空公司管理者认为他们可以负担得起更高的工资等。

3. 估价的多种方法

对企业价值的评估，也就是计算企业价值多少钱。上市公司的市值由股市场定价，市值=股价*股票数量，但是即使这样也并不能获得企业在某些时候的价值。例如某一公司一心想收购其竞争对手，那么它就可能愿意为获得该竞争对手的股份而支付溢价，因为目标公司对收购方来说比在公开市场上更有价值。但是未上市公司没有股票市场为其定价，当它们被购买或出售时，购买者或出售者必须依赖其他估价方法。

谈到财务艺术，这里的艺术就在于选择估价方法。不同的方法会产生不同的结果——当然，就会把偏差带入数字中。

假设公司计划收购一家工业阀门制造公司，这项收购非常适合拟收购方的需求——可以算一种战略收购，但是应该支付多少钱呢？

1）价格收益比法：看看阀门公司的收益（也就是利润），然后到公开市场上看看利润与之相当类似公司价值多少。

2）现金流折现法：看看阀门公司每年产生的现金是多少，算算实际购买需要的现金流是多少，然后使用某一利率来确定未来的现金流今天值多少钱。

3) 资产评估法：看看公司的资产——它的厂房、设备、存货等以及其他无形资产（如声誉、客户名单），然后估计这些资产价值多少。

不用说，每一种方法都需要一大堆假设和估计。例如价格收益比法假设股票市场是理性的，所以由它确定的价格是精确的。但是实际上市场并不是完全理性的：牛市时目标公司的价值会高于熊市时的情形。而且“收益”数字本身就是估计值。你可能认为应该使用现金流折现法。使用这种方法的问题是，我们计算现金流的价值时，哪个利率（或折现率）是准确的？设定的利率不同，价格会有显著的变化。当然，资产评估法本身也只是关于每种资产价值多少的一系列猜测。

这些不确定性好像还不够，回想一下上世纪末那段既使人愉快又令人神经质的极不寻常的互联网热吧。野心勃勃的网络公司如雨后春笋般出现，大量热情高涨的风险资本给予培育和浇灌。当风险投资者把资金投入到某个项目时，他们都希望了解其投资的价值，也就是公司的价值。但一个公司刚刚创立时，这很难判断。

1）收益是多少？零

2）经营活动的现金流是多少？也是零。

3）资产是多少？少到可以忽略不计。

在通常的时期，这就是风险资本所有者对处于初创阶段的企业不愿投资的原因。但是在“.com”时代，他们把谨慎小心抛到了九霄云外，只依赖我们所说的非常规方法来对公司估价：看公司花名册中工程师的数量，计算公司官网每月被点击的次数...

“.com”估价方法今天看起来是那么愚蠢，因为我们对未来的状况知之甚少，尽管当时这类方法看起来并不是那么糟糕。但是前面介绍的其他方法都是合理的。麻烦的是每种方法都存在偏差，而这些偏差会导致出现不同的结果。其产生的影响是非常深远的。而企业被收购和出售都是基于这些方法的。如果你持有本公司的股票，股票的价值也要依赖一种合适的方法来估计。在我们看来，你的财务智慧应该包括了解这些数字是如何计算出来的。