摘要：本文聚焦 AI 投资，从 FOMO 情绪驱动的资本开支（FOMO CapEx）转向 ROI 导向的资本开支（ROI CapEx），详细分析海外 AI 领域资本开支上调趋势及现金流压力、数据中心建设面临的电力容量限制与每瓦特 Tokens 产出效率优化诉求（强调协同设计与通用性）、AI 大模型工程化能力提升与长文本 / 多模态 / 逻辑推理 / 工具使用四大迭代方向及商业化进程，同时阐述海外 AI 云服务差异化特征、订单与积压订单高增态势及算力产能释放下的增长潜力，明确芯片、存储、光通信、互联网大厂、云厂商等相关标的与核心风险，为 AI 产业投资提供全面参考。

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